광섬유 케이블에 투자: 4가지 광대역 기회

Aug 09, 2023

광섬유 네트워크는 한때 고려되었습니다. 고위험 자산군으로 분류됩니다. 그러나 지난 10년 동안 섬유 기술이 그 가치를 입증함에 따라 이러한 자산은 인프라가 제공할 수 있는 안정적이고 장기적인 현금 흐름을 추구하는 사모 펀드 및 기관 투자자들 사이에서 가장 인기 있는 자산 중 하나로 성장했습니다. 2021년에는 광섬유 자산에 대해 94건의 거래가 이루어졌으며 그 중 약 80%(75건)가 Fiber-to-the-X(FTTX) 네트워크에 대한 것이었습니다. 이 용어는 주로 가정을 광대역에 연결하는 다양한 네트워크 아키텍처를 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 서비스.1FTTX는 소비자에게 광섬유를 배포하는 다양한 방법을 의미하며, 여기서 X는 가정의 경우 H, 구내의 P, 노드의 경우 N, 지하실 또는 건물의 경우 B, 연석의 경우 C로 대체될 수 있습니다. 그 거래 중 36개 거래에서 지불 금액이 공개되었는데, 그 금액은 총 330억 달러에 달합니다. 이는 전년도 84개 거래와 비교되며, 그 중 29개 거래에 약 300억 달러가 지불되었습니다(도표 1).

그러나 인기로 인해 거래 비용이 점점 더 비싸졌습니다. 2018년부터 2021년까지 수익 배수는 평균 16.8로 2021년 19.7과 비교됩니다.2Fiber 거래 배수 데이터(2018~22년, Dgtl Infra, 2022년 9월 30일 액세스); 및 Preqin, 2022년 10월 4일 액세스. 이러한 수준의 배수로 인해 구독이 현재까지 목격된 것보다 많아야 하는 특정 시장에서 비즈니스 사례를 입증하기 어려울 수 있습니다. 예를 들어, 그린필드 출시와 관련하여 McKinsey 분석에 따르면 일부 시장에서는 전체 가구의 80%가 25년 동안 10% 이상의 내부 수익률을 달성하기 위해 제공업체의 네트워크에 가입해야 합니다.

투자자에게 가장 매력적인 섬유 자산 중 상당수가 이미 매각되었다는 사실과 함께 높은 이자율과 이에 따른 자본 비용 증가는 예비 투자자에게 추가적인 고려 사항을 제기하여 섬유 인기가 어느 정도인지 묻는 것이 합리적입니다. 조류가 바뀔 수도 있습니다. 2022년 첫 9개월 동안 거래 활동은 약간 감소한 반면(2021년 첫 9개월 동안의 49개 거래에 비해 46개 거래), 해당 거래의 전체 가치는 최대 21%까지 감소했습니다(그림 2). 그러나 평균 배수는 여전히 계속 높아져 해당 기간에 22.5에 이르렀습니다.

이 수치는 거래의 혼합에 의해 크게 영향을 받습니다. Open Fiber Italy, Orange Concessions France 및 Uniti Australia와 같은 도매 섬유 회사의 경우 수익 배수는 일반적으로 25~33 범위였지만 영국의 TalkTalk와 같이 소매 부문을 보유한 소규모 지역 회사의 경우 더 낮습니다. 뉴질랜드의 Vocus. 그럼에도 불구하고 우리의 자체 연구와 경험에 따르면 더 많은 가치 창출 거래의 여지가 남아 있는 것으로 나타났습니다.

우선, 해당 부문의 강력한 기본 성장이 있습니다. 데이터 트래픽은 향후 5년 동안 매년 약 20%씩 증가할 것으로 예상됩니다(3Ericsson 모빌리티 보고서, Ericsson, 2022년 6월). 광섬유는 현재 정부, 기업, 기업이 기대하는 속도와 용량을 제공할 수 있는 유일한 고정 광대역 기술임이 틀림없습니다. 및 소비자.4Fiber는 현재 최대 10Gbps(초당 기가비트)의 속도를 제공합니다. 이는 이전 고정 기술(예: DSL 및 케이블)과 최신 모바일 및 위성 기술보다 빠릅니다. Docsis 3.1 및 5G 고정 무선 액세스의 속도는 1Gbps이고 LEO 위성의 속도는 초당 5~25MB입니다.

섬유 회사는 또한 소비자에게 광대역을 제공하는 회사의 경우 일반적으로 40~50% 이상, 도매 서비스를 제공하는 회사의 경우 최대 70%까지 꾸준한 EBITDA 마진을 제공합니다. 그러나 아마도 가장 큰 고려 사항은 수백만 가구가 여전히 광섬유 연결을 갖고 있지 않다는 점일 것입니다. 이는 엄청난 자본 배치 기회를 나타냅니다.

섬유 투자 기회 목표 시장(전시물)에 따라 크게 다릅니다. 경쟁 역학, 규제 및 자본 지출 요구 사항은 주로 구축된 섬유의 범위에 따라 특정 국가의 다양한 현지 시장에서 달라질 수 있습니다. 시장은 일반적으로 세 가지 광범위한 범주 중 하나로 분류됩니다.